（以下履行从德邦证券《商贸社服行业周专题：卡牌专题，头部IP加快破圈，居品+渠谈放大IP价值》研报附件原文节录）投资要点：周专题：近期，“谷子经济”受到了阛阓高度善良，咱们通过拆解头部公司，分析“谷子经济”酌量公司中枢竞争力，咱们以为，头部IP授权有益于公司扩大并踏实粉丝群体，强居品缠绵才能与出货量适度蔓延SKU的生命周期，全面渠谈铺设助力公司快速盘活，线上渠谈劳动高客单群体：中枢竞争力：头部IP取得才能：纵不雅卡牌阛阓，头部IP的取得才能为卡牌酌量公司的中枢竞争力，主要原因为：1）IP履行眩惑卡牌中枢受众：卡牌中枢眩惑力来自其背后的IP，IP扮装对粉丝有强眩惑力，能知足其厚谊价值需求。把柄艾瑞商讨2023年6月调研数据，47.6%的蹧跶者购买IP储藏卡时研究IP系列，40.7%研究IP扮装，别离位居第一和第三名。面前奥特曼、宝可梦、小马宝莉等均依托爆款IP，咱们以为，由于IP履行的强眩惑力，IP的受众群体也与IP履行强酌量，如卡游的奥特曼卡牌或将愈加眩惑10后，而小马宝莉则女性受众更多，具备愈加丰富头部IP布局的企业更具备中枢竞争力，面前卡游具备奥特曼、小马宝莉等IP授权；2）IP掩盖东谈主群影响用户酬酢需务已毕：咱们以为，IP掩盖群体的限制决定了卡牌用户的酬酢限制，如TCG类对战卡牌的竞技需求一定进度上或推动竞技类玩家的疏通，集换类卡牌则更多体现于玩家之间的身份认可与受堤防带来的知足感。因此，具备较强受众垂直深度和较广受众面的头部IP或成为头部卡牌厂家的竞争关键。好意思化缠绵+品类拓展提高购买意愿，出货量影响生命周期：在IP眩惑力除外，居品性感与供货量是SKU生命周期的紧要影响身分，从IP矩阵来看，多个公司均具备宝可梦等头部IP的授权，咱们以为IP录取并非头部公司的唯独壁垒，卡面缠绵与品类拓展适度或为公司竞争关键：1）卡面缠绵：把柄艾瑞商讨2023年6月调研数据，卡牌缠绵在蹧跶者遴荐要素中仅次于所属IP系列，达到41.1%，为蹧跶者遴荐的主要要素之一。以卡游为例，在新品宣传方面，也以配色背后质感、信封的Q版珍奇缠绵等为宣传要点；2）品类拓展：以奥飞文娱为例，旗下铠甲骁雄系列卡牌不仅具备储藏价值，同期具备对战玩法，卡册附赠对战划定先容、对战盘等，提供长本事的附涨价值，卡游相通布局奥特曼TCG等居品，咱们以为，对战类卡牌的高门槛、竞技性等特色或将提高用户粘性，加强粉丝群体的深度参与；3）出货量把控：出货量是把控单SKU生命周期的紧要变量，把柄艾瑞商讨，价钱情况在蹧跶者要素中占比37.8%，相通位居要素前方；而在蹧跶者高频购买的原因中，高价值卡牌占比69.3%，位居榜首。咱们以为，在面前全体行业壁垒不高的环境下，出货量和会过供需关系影响卡牌价值和价钱，追究的库存处分是蔓延单SKU生命周期的关键。龙头公司全面铺设线下渠谈，直播带货有望提高客单价：（1）线下：1）卡游：主要依赖经销渠谈，经销渠谈收入多年均占比90%以上，把柄其热点IP及受世东谈主群，咱们以为其末端渠谈或愈加趋向校园店、社区店等。扫尾2024年11月，卡游一经掩盖了寰宇31个省级行政区，其中，卡游Store绽放加盟渠谈，面前门店总和打破300家，遍布寰宇29个省级行政区；2）朝阳股份：公司较早启动布局谷子经济，通过九木杂物社销售“奇唯独玩”原神联名居品等谷子居品，扫尾2023年，九木杂物社业务由亏转盈，单店营收224万元，全体处于增长态势；（2）线上：面前，直播拆卡热度较高，对行业拉动较大。除传统拆卡样子外，部分直播间和会过新增奖励步履、丰富玩法等刺激不雅众下单。咱们以为，直播拆卡的互动玩法及优越者的奖励更容易提高不雅众下单意愿，从而进步客单价。本周要点公司公告：（1）好意思容照管：1）朗姿股份：为进一步增强北京朗姿医疗处分有限公司的成本实力和详尽竞争力，更好地顺应公司战术发展的需要，优化财务结构，朗姿股份有限公司全资子公司朗姿医疗处分有限公司增资9.5亿元东谈主民币。本次增资完成后，北京朗姿医管的实得益本由蓝本的5,000万元东谈主民币增多至10亿元东谈主民币，北京朗姿医管仍为朗姿医管全资子公司。2）华东医药：11月27日，华东医药股份有限公司全资子公司华东医药（杭州）有限公司独家生意化的靶向CD19的自体CAR-T候选居品，IM19嵌合抗原受体T细胞打针液的药品注册上市许可苦求获国度药品监督处分局受理；（2）商贸零卖：1）赛维期间：赛维期间科技股份有限公司于2024年10月30日走漏，抓有本公司总股本比例23.25%的鞭策共青城众腾创业投资结伙企业计算把柄阛阓情况以累积竞价和/或巨额来回样子减抓本公司股份统共不跳动800万股，占公司总股本比例不跳动2%。（3）社会劳动：1）中国中免：中国旅游集团中免股份有限公司董事会告示，于晖先生因职责调换原因辞任本公司总司帐师职务，自离职推崇于2024年11月26日起收效。辞任后，于晖先生将不在本公司及附属公司担任任何职务。本周要点行业新闻：1）TikTok Shop黑五大促单日GMV已打破历史峰值，据官方音信，2024年TikTok Shop的黑五大促步履预热期于本年11月14日-11月25日开展。据开门红战报走漏，仅11月15日单日，TikTok Shop好意思区的GMV打破了历史最高值。此外，本年商家自运营阵势成为大促中的一大亮点。履行场的全面抖擞，尤其是直播步履的得手，径直引爆了商品的热销。跳动70个商家自播打破1万好意思金大场数；2）海关总署取消跨境电商出口国外仓企业备案，11月28日音信，海关总署公告，开展跨境电商出口国外仓业务的企业，无需向海关办理出口国外仓业务阵势备案，不再施行海关总署公告2020年第75号中“三、企业处分”项劣等二款“开展出口国外仓业务的跨境电商企业，还应当在海关开展出口国外仓业务阵势备案”的条款；3）淘宝在B站开启直播带货。淘宝官方账号“淘宝秒杀”近日在B站开启直播带货，直播间中部分商品来自于淘宝“天天特卖工场”，部分商品来自品牌旗舰店。从B站直播间跳转至淘宝后，部分商品救助蹧跶者领取粉丝福利购优惠券。投资冷落：面前干预功绩真空期，咱们以为短期可善良政策出台节律，要点善良窘境回转行业，举例餐饮、传统零卖等，中长久设置成长赛谈，举例宠物、跨境电商、好意思妆、潮玩等。（1）干线一：内需厚谊蹧跶，好意思妆陆续高景气，弹本性切若羽臣，长久保举巨子生物、爱好意思客；宠物处于量价进步的高增长阶段，国货性价比替代并在双十一取得优秀成绩，行业具有逆周期特征，长久保举乖宝宠物、弹本性切中宠股份。（2）干线二：跨境出海板块，虽短期有加关税担忧，但中长久出海仍有望保管高景气，善良泡泡玛特、名创优品、安克改进、赛维期间。（3）疫情影响处于周期底部，政策+计算诊治带来窘境回转：餐饮要点善良翻台率/SSSG冉冉改善的餐饮龙头海底捞、达势股份、百胜中国；传统商超百货或迎来拐点，善良永辉超市、重庆百货、家家悦。风险教唆：末端需求疲软；行业竞争加重；客流回暖低于预期；经销商处分风险；汇率波动的风险。
开云官网切尔西赞助商
